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【煤炭】供需边际在进口，进口成本或有提升

投资建议:2023年已过半，个股高股息愈加清晰;此外重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会;年度主线依然是提质增效的央企，推荐:1)兼备尿素及化工块煤标的:兰花科创;2)提质增效的央企:新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源;3)高股息:恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等;4)长协焦煤:淮北矿业、山西焦煤、平煤股份;5)成长标的:华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。

国内动力煤延续弱势，供需边际在进口。8月第三周，北方港Q5500平仓价为812元/吨(-26元)，京唐港主焦煤(山西)价格为2150元/吨(持平)，同期，海外煤价除受罢工影响的澳洲快速上涨之外，其余地区整体稳定涨跌互现，API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)煤价分别周环比-2(-1.4%)、+1(+1.1%)、+9(+6.1%)美元/吨。旺季并未完成去库:1)据煤炭运销协会截至8月10日全国统调电厂库存1.96亿吨，同比+2100万吨;2)CCTD统计的国内主流港口煤炭库存6671万吨，同比+730万吨;3)内蒙7月国有重点煤矿库存196万吨，同比+105万吨。高库存下，国内补库较小，而国内供给在7月安检月度过后预计以稳定保供为主，因此供需边际在进口。而进口煤成本或有所提升:1)汇率端，美元有所走强，以美元计价的进口煤成本提升;2)海外LNG供给端不稳定性加剧，作为替代品的国际煤价也有所提升。

国际尿素下跌，国内补涨，无烟块煤下游景气提升。在7月17日俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》后，乌克兰国家通讯社8月16日报道首艘民用货船通过黑海临时走廊，预计包括尿素在内的农、化产品贸易将得到恢复。叠加印度尿素采购落地，8月17日黑海尿素fob354$较两周前下跌38$，而国内尿素(山西兰花小颗粒)8月17日2420元/吨(周环比+40元)。截至8月15日，中国氮肥工业协会公布的尿素全国库存32万吨，环比-4.2万吨，同比-15.2万吨，低库存下尿素价格有望维持或向上。而原料端无烟块煤将受益下游景气提升，作为拥有尿素(100万吨)的山西省无烟煤龙头兰花科创将受益。

行业回顾:1)截至2023年8月18日，秦皇岛港库存为520.0万吨(-1.9%)。京唐港主焦煤库提价2150元/吨(0.0%)，港口一级焦2287元/吨(0.0%)炼焦煤库存三港合计170.9万吨(2.3%)，200万吨以上的焦企开工率为82%(0.2PCT)2)澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌1日美元/吨(-1.2%)，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低38元/吨;澳洲焦煤到岸价272美元/吨，较上周上涨14美元/吨(5.2%)，京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低117元/吨。

风险提示:宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期释放。

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